首次覆盖,给予“增持”评级。公司是华南、西南地区最大的钢铁企业,我们预测2017-2019年EPS分别为0.32、0.48、0.62元,参考同类公司估值,给予公司PE29.13X,对应目标价9.32元,给予公司“增持”评级。
   
受益于钢价上涨和地区优势,公司业绩或超预期。供给改革压制了钢材供给,钢铁行业供需关系好转,钢价上升。华南地区钢材消费长期高于供给,钢材价格长期高于国内其他地区。公司2016年产能利用率不高,钢材产销量尚有较大的上升空间。受益于地区钢价的优势和自身产销量的增长,公司盈利或超预期。
   
公司产能利用率不高,产量仍有上升空间。2016年公司小型材产能利用率83.33%,而中板材、中型材产能利用率仅为52.71%、15.18%。公司产销量在2017年仍有较大的上升空间,产销量的上升将增加公司的盈利能力,公司将充分受益于钢价的上涨。
   
钢铁行业下游需求平稳,钢企利润维持。仔细看8月经济数据,下游需求和盈利并没有那么糟。房地产库存仍在下降,房地产拿地增速维持;基建投资下滑较多,但随着政府供地增加以及供给侧改革带来的企业盈利修复效应,下半年基建无需过于悲观;汽车表现平稳,家电产量增速持续增长。钢铁下游需求稳定,而成本端铁矿石、焦炭价格偏弱,钢企利润将维持稳定。
   
风险提示:宏观经济加速下行;公司产销量不达预期。