2016年中报:公司上半年业绩同比扭亏,符合预期
   
公司上半年实现营收122.83亿元,同比下降7.29%;归属于母公司净利0.79亿元,同比扭亏;基本每股收益0.03元,同比上升0.28元;加权平均净资产收益率1.76%,同比增加13.49个百分点。其中,第二季度实现营收61.37亿元,环比下降0.16%、同比下降7.88%;归属于母公司净利0.64亿元,环比上升312.40%、同比扭亏;基本每股收益0.02元,环比上升0.01元、同比上升0.13元。
   
受益于行业好转,公司盈利同比上行
   
公司上半年公司营业收入同比下降7.29%,主要是因为公司产品销售价格比去年同期下降;公司矿、煤等原燃料采购价格比去年同期下降,营业成本降低11.23%,降幅超过营收降幅,产品毛利率达到4.76%,同比上升4.36个百分点。
   
销售区域有望进一步拓展
   
就销售区域而言,公司是广西唯一综合性钢铁生产企业,在广西钢铁市场上居于绝对主导地位,同时公司还在向广东、海南等邻近省份拓展市场,委派技术人员长驻广东。2015年,公司建材产品在广西市场的占有率大幅度上升。今年上半年,公司钢材产品铁路运费又得到进一步优惠,云、贵、川及长沙、广州将成为运输成本一致的区域市场。另外,公司电商平台适时推出现货销售、竞价销售、远期交易等交易模式,开拓重点工程及直供终端用户。
   
三、四季度业绩有望同比改善,维持公司“中性”评级
   
公司今年一季度、二季度EPS分别为0.01、0.02元/股,根据目前行业供需、盈利状况,我们推测公司三季度盈利有望超越二季度,四季度盈利略逊于二季度但将好于一季度,因此将公司2016-2018年EPS预测从0.05、0.08、0.13元/股调整至0.07、0.09、0.13元/股。行业下半年看点主要在供给侧去产能和阶段性限产上,北方龙头受益较多,而公司地处广西,广西省全年压缩炼钢产能仅42万吨,供给侧改善有限,市场资金关注较少,钢企PE多在50-80倍区间,公司合理PE在52-57倍区间,故公司合理股价区间为3.64-3.99元。
   
风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。